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众安在线上市一周年

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2017年 9月 29日,冲击“金融科技第一股”的众安在线正式登陆港交所。稀缺的互联网保险牌照加“三马”(马云、马化腾、马明哲)的股东光环,让众安成为了互联网保险市场中最炙手可热的投资标的,上市首日市值冲上千亿。但是,众安在线的销售场景主要由淘宝等第三方大平台提供。从保险产品的设计策略来看,众安在发展早期的特点是“小额、高频、大量、碎片化”,退运险、航延险、碎屏险长期贡献了众安大部分的保费收入。过于依赖第三方及对大额保险力有不逮,导致了市场对众安在线未来业绩可持续性的怀疑。众安在线 2018年度半年报显示,业务结构上看,碎片化的小额保单正在逐渐让位,健康、消费金融、汽车三大新兴生态贡献了 68%的保费收入。同时,众安在线并未能实现扭亏为盈,人均保费贡献在大幅提升之后仍仅为 17元,与传统巨头动辄几千元的客单价相比,仍显稚嫩。

转移业务重心

众安共分为五大业务板块——健康、消费金融、汽车、航旅、生活消费。2017年之前,生活消费和航旅贡献了保费大部分收入,这些保险主要依赖阿里、携程等股东,其业务具有小额、高频、碎片化等特点。2018 年上半年,健康、消费金融、汽车三大板块增长明显,合计保费同比增长 402%,在公司总保费收入中占比达到 68%。2017年全年该比例为 38.9%,2016年全年则为 16.4%。可见,众安正在努力摆脱对阿里、携程等生态的重度依赖。具体来说,健康板块比重最大,总保费收入为 15.6亿元,同比增长 256%,覆盖被保用户 1150万。尊享 e生系列、步步保是其主推的代表产品。截至 2018年 6月 30日,尊享 e生系列在保用户达到 222万人,步步保获得了超过 2000万用户的运动数据授权。

消费金融板块位居其次,总保费收入 14.840亿,同比增速达到 479%。众安与互联网金融平台(如小赢、趣店、乐信和我来贷等)合作,并由众安与平台方实施联合风控;以及与各类互联网消费场景方(如中国电信、寺库、美丽说等)合作,并由众安向场景方输出产品设计、大数据风控及用户运营的能力。众安根据底层资产的个体风险来确定保费费率,并通过众安的“信用保证险”承担底层资产的风险。众安的风控穿透至底层资产,通过与合作伙伴及资金方的系统对接,对每一个借款人的每一笔借款进行实时大数据风控。众安其实更接近于消费金融中常见的连接场景方和资金方的助贷者角色,为两端的合作伙伴提供风控解决方案。区别在于,众安还可以通过“信用保证险”为借款人提供担保,作为回报会从借款额中抽取一定比例费用,但当借款人不还款时,偿还责任就转移到众安身上。以众安保险与蘑菇街联合发起“买呗”为例,双方通过大数据平台对用户进行资信评分,并提供相应的消费信用保险服务。用户通过买呗消费后,蘑菇街先垫资给商户,等到还款日期,用户还款给蘑菇街,若逾期,众安替用户个人向蘑菇街进行保险赔付。显然,在消费金融板块,拓展渠道并与有场景的 B端充分合作对于众安非常重要。
 

汽车板块自去年 Q4爆发式增长,今年上半年录得保费 4.629亿元。目前,众安汽车板块与瓜子、毛豆汽车新零售平台,以及灿谷、趣店大白、易鑫等汽车新金融公司合作,此外还与长安、比亚迪、上汽等主机厂均有合作。

由于上述三大板块快速增长,今年上半年生活消费总保费占比缩减到14.6%,而航旅下降至 13.3%。事实上,航旅类保单的盈利能力颇低,其在第三方网络订票平台渠道费用极高。众安保险航旅生态渠道费用在净保费收入中的占比高达 88%,大量收益均由强势渠道方截流。但航延险等小额保险的战略意义在于,其在特定场景中需求旺盛,能快速起量,培养用户购买习惯,从而聚集海量用户数据。航延险之于众安,正如余额宝之于蚂蚁金服。

从争夺场景走向科技升级

“保险科技”是众安自诞生以来最重视的战略标签。众安技术战略经历了三个阶段:1.0云端系统主要针对航延险、退运险等小额分散的保险产品。由于此类产品流量大、碎片化的特点,传统保险公司的 IT系统难以支撑,众安研发出了第一套基于云端的核心业务系统;2.0开放平台则在这套云端系统的基础上,搭建开放平台,向更多的应用场景和平台提供服务。目前众安连接的渠道和场景已超过 300家;3.0科技输出则是当下的主要战略。

众安科技目前形成了五条比较清晰的商业产品线,包括 S系列保险科技产品、X 系列数据智能产品、H 系列商保科技产品、T系列区块链产品、F系列金融科技产品。以 S系列产品中面向下一代的保险核心系统 Graphene为例。该产品可以让保险公司在一周内完成新渠道对接、1-3天内完成新产品上线、一周内处理逾 20亿张保单。

2018年上半年,众安研发投入达 3.74亿,同比增加 91%。而在 2014年和 2015年,众安的科研投入仅为 2240万元和 6390万元。科技的持续投入带来的是财务端指标的改善。众安 2018年上半年综合成本率较 2017年全年降低 9.1%,达到 124.0%。公司已发生净赔款、手续费等开支总额同比增速由 2017年下半年的 106%降至 82.5%。其中,综合赔付率比 2017年全年下降5.3%,达到 54.2%;综合费用率相比 2017年全年下降 3.8%,达到 69.8%。但同时,IT、人力等研发成本的扩大在短期内则加速了亏损的扩大,上半年亏损达 6.67 亿元。另一方面,上文提到的险种结构调整也扩大了账面亏损,健康险等产品快速增长,保单整体周期延长,按天确认准备金后,未到期责任准备金同比+187%至 12.6 亿元。总体而言,众安仍在投入大量资金开展技术研发、调整业务布局的阶段,新产品正在落地但尚未实现创造利润。

下一站,出海

近期,众安在国际化业务方面动作密集。2017年 12 月,众安国际成立。在 2018 年年中业绩发布中,众安国际公布了与软银的最新合作——众安国际与软银愿景基金签订股东协议,双方将共同按需分步投资 2亿美元,用于推动众安在中国境外的科技解决方案输出业务。众安国际与软银愿景基金将分别持有新的经营实体安安科技国际 49%及 51%股权。届时董事会将有三名董事,其中两名由众安国际提名,一名由软银愿景基金提名。这意味着,众安科技将来的经营和管理职责在很大程度上由众安国际承担。

亚洲将是众安国际化的第一站,目前已与日本、韩国、新加坡、泰国等地的潜在用户进行接触。首个落地合作在日本。9 月 26 日,众安国际宣布与日本财产保险公司签署合作协议,通过输出众安的保险科技解决方案,协助 SOMPO实现保险核心系统升级。事实上,这些国家和地区正是软银主要的下注目标。在东南亚,软银及旗下愿景资金的投资触角已经涵盖了印度版支付宝Paytm、印度最大电商Flipkart、印尼电商Tokopedia、东南亚出行巨头Grab、印度酒店预定平台 Oyo等当地互联网公司。对于众安来说,这些软银系平台正是潜在的流量和场景入口。

众安目前针对两类海外客户群:一类是保险公司,他们更愿意去做一些数字化的转型,众安可以提供端到端的解决方案;还有一类是互联网平台型公司,他们希望产品、平台、用户可以更好地被互联网保险金融的业务服务,众安可以提供解决方案。

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